Primero aprendí a
elegir activos.
Después entendí
qué movía al mercado.
Mi camino hacia la macro no empezó con la macro. Empezó analizando empresas, estudiando gráficos y tratando de responder la misma pregunta que se hace cualquier inversor: ¿cómo puedo tomar mejores decisiones?
Empecé como casi todos
Mientras terminaba la carrera de Economía empecé a estudiar empresas desde sus fundamentos: earnings, valuaciones, industrias, crecimiento y potencial del negocio.
Después sumé análisis técnico, siguiendo una idea bastante extendida: entender qué comprar con fundamentals y buscar cuándo hacerlo mirando el gráfico.
Me gustaba. Le dedicaba tiempo. Los resultados no eran malos. Pero había algo que no terminaba de cerrar.
Algo no cerraba
Podía analizar dos compañías durante horas. Una parecía barata, la otra cara. Una podía tener mejores múltiplos, mejores earnings o una tesis que sobre el papel parecía mucho más sólida.
Y aun así, muchas veces era la acción “cara” la que terminaba subiendo mucho más.
Con el tiempo tuve que hacerme una pregunta incómoda:
“ ¿Cuánto de mis resultados venía realmente de mi análisis y cuánto simplemente de estar dentro de un bull market?
Porque cuando el mercado subía, muchas cosas subían. Y cuando el entorno cambiaba, incluso buenas empresas podían caer.
El problema dejó de ser solamente encontrar la mejor acción.
Dejé de preguntarme qué acción iba a subir y empecé a preguntarme qué hacía que existiera un bull market en primer lugar.
Ahí apareció la macro
Esa pregunta me llevó al crédito. Y desde ahí a la Fed, las tasas de interés, el mercado de bonos, el real estate, la liquidez y finalmente al ciclo económico.
Cuanto más estudiaba ciclos anteriores, más evidente se hacía un patrón: las narrativas cambian, las tecnologías cambian y las valuaciones cambian, pero el crédito y la liquidez siguen estando detrás de buena parte de los grandes ciclos económicos y financieros.
Entender el ciclo empezó a darme el contexto que antes me faltaba: no solamente para pensar si un activo era atractivo, sino para entender qué activos suelen tener el viento a favor en cada etapa del ciclo.
Cómo pienso hoy
No abandoné el análisis fundamental ni el técnico. Simplemente dejaron de ser el punto de partida.
Hoy empiezo desde arriba. Primero trato de entender crecimiento, inflación, crédito, liquidez, tasas y dónde estamos dentro del ciclo.
Después bajo hacia los mercados, los activos y finalmente las oportunidades individuales.
Ese es también el enfoque que intento transmitir hoy: menos tiempo persiguiendo cada movimiento del mercado y más tiempo entendiendo el entorno que está detrás de esos movimientos.
Formación en economía
Posgrado especializado
En mercados de capitales
Mi enfoque actual
